Федеральная резервная система (ФРС) США 31 октября второй раз за последние два месяца понизила процентную ставку - на 0,25% до 4,5%. Сразу после этого курс доллара упал до исторического минимума относительно единой европейской валюты с момента ее введения в 1999 году - $1,45 за 1 евро. Одновременно нефть в США подорожала до абсолютного рекорда, с тех пор как ею начали торговать на бирже в 1983 году, - до $94,74 за баррель. В условиях усиливающейся нестабильности на мировых рынках одним из наиболее надежных инструментов для инвесторов, как ни удивительно, становится рубль.

Предыдущее снижение ставки ФРС - впервые за последние четыре года - произвела 18 сентября, причем сразу на 0,5%. Но Федеральному резерву пришлось продолжить снижение стоимости денег у себя в стране. Чтобы предотвратить финансовый кризис и замедление экономики, которые могут произойти в результате уже случившегося кризиса ипотеки в США, надо сделать кредиты еще более доступными. Но, с другой стороны, повторное урезание процентов в США еще больше снизило привлекательность вложений в американскую валюту и стало прямым сигналом валютным спекулянтам к дальнейшим продажам доллара.


Обесценивание доллара по отношению почти ко всем основным мировым валютам, по идее, делает, товары, номинированные в американской валюте, более доступными для иностранцев. Но это не относится к нефтяным контрактам. В условиях растущего мирового спроса на нефть, неспособности нефтедобывающих стран резко увеличить поставки и растущей политической напряженности вокруг стран Персидского залива продавцы «черного золота» не намерены мириться со снижением своих сверхдоходов из-за падения доллара и повышают цены на нефть, по традиции, выраженные в американской валюте. К тому же срочные нефтяные контракты давно стали финансовым инструментом, при помощи которого инвесторы «спасаются» в случае ослабления доллара.

Еще одной «спасительной гаванью» для инвесторов в условиях нынешнего шторма на мировых рынках становятся рублевые вложения. На 1 ноября официальный курс российской валюты составил 24,67 рубля за $1. Так дорого она не стоила более 8 лет - с августа 1999 года, но это, судя по всему не предел.

Рубль укрепляется к доллару, с одной стороны, благодаря ослаблению американской валюты на мировом рынке, а, с другой, за счет нефтедолларов, льющихся в Россию. Понятно, что при текущих ценах на нефть приток экспортных доходов будет значительным: положительное сальдо внешней торговли России, по прогнозам, в этом году составит 9% ВВП. Объем всех внешних российских заимствований, в свою очередь, сейчас составляет 31% ВВП, что сравнительно мало по мировым меркам. Обе эти цифры являются залогом стабильности рубля.

Ситуация на глобальных кредитных рынках - несмотря на сжатие мировой ликвидности, происходящее вслед за проблемами в Америке, - тоже, скорее всего, будет складываться в пользу рубля. Крупные российские банки благодаря хорошим макроэкономическим показателям России смогут по-прежнему привлекать долгосрочные кредиты на западных финансовых рынках, чтобы удовлетворить потребности растущих российских компаний, многим из которых при нынешней конъюнктуре будет сложно самостоятельно привлекать заемные средства за границей. Таким образом, спрос на внутренние кредиты сыграет в пользу рубля.

Что же касается более долгосрочного тренда (после 2008 года), то здесь многое, если не все, будет зависеть от ситуации в США. Нельзя исключать сценария, при котором сверхвысокие цены на энергоносители вкупе с финансовым кризисом (если его не удастся предотвратить) приведут к замедлению американской, а вместе с ней и мировой экономики. В этом случае цены на нефть через некоторое время пойдут вниз, и приток нефтедолларов, который остается главным залогом благополучия российских финансов, резко сократится. Одновременно возрастет и стоимость внешних заимствований. Высокий же спрос на доллары (о чем свидетельствует продолжающий расти импорт) сохранится, что приведет к прекращению процесса укрепления рубля.

Впрочем, действия американских властей по оживлению своей экономики могут предотвратить подобный поворот событий. Так, свежие данные показывают, что рост ВВП США ускорился в третьем квартале этого года до 3,9%, чего не было уже почти два года. Из этого следует, что россиянам, скорее всего, еще долго предстоит жить в условиях сверхдоходов от нефти, дешевого доллара и крепкого по отношению к нему - но только не к инфляции - рублю. Непрекращающийся приток новых денег в экономику будет постоянно подталкивать цены вверх.